春季臨近，白(bái)酒消費需求旺盛。未來随着消費升級和國民收入水平增長，白(bái)酒行業将繼續體現高毛利率優勢，高景氣度仍有望持續。據調查顯示，在我(wǒ)國白(bái)酒的重度消費群體中(zhōng)，主要消費群體的年齡分(fēn)布爲25至54歲，其中(zhōng)35-44歲的人群占比最高，達到30.7%，是白(bái)酒消費的主要人群。

白(bái)酒産業鏈比較清晰簡單，上遊行業主要包括包裝材料行業、糧食種植業、白(bái)酒生(shēng)産設備供應行業等。其中(zhōng)包裝材料包括酒瓶、紙箱、紙盒、瓶蓋、酒标等。

中(zhōng)遊行業即是酒企本身，主要負責釀制生(shēng)産白(bái)酒産品，其中(zhōng)涉及原糧一(yī)般包括高粱、大(dà)麥、豌豆、稻皮、碎米、小(xiǎo)麥等，涉及基酒一(yī)般包括醬香型、濃香型、清香型等調味基酒。白(bái)酒香型不同是由其原材料(主要是糖化發酵劑)和工(gōng)藝共同決定的。原材料和工(gōng)藝選擇也決定了白(bái)酒的生(shēng)産周期長度各異。

三大(dà)香型白(bái)酒中(zhōng)，濃香型白(bái)酒選用中(zhōng)偏高溫大(dà)曲，采用泥窖進行固态發酵;醬香型白(bái)酒使用菌種爲高溫大(dà)曲，用條石窖進行固态發酵，在一(yī)個周期中(zhōng)需要兩次投糧、多輪次蒸煮、多輪次發酵、多輪次取酒;清香型白(bái)酒選用低溫大(dà)曲做糖化發酵劑，用陶瓷地缸進行發酵，清蒸清燒流酒。在三大(dà)香型白(bái)酒中(zhōng)，醬香型白(bái)酒工(gōng)藝複雜，從投糧開始到産酒完成至少需要一(yī)年，然後陳放(fàng)、勾兌、再陳放(fàng)，到裝瓶出廠，全過程至少需要五年時間;濃香型白(bái)酒和清香型生(shēng)産周期相對較短，從投糧到裝瓶出廠，全過程最少時間分(fēn)别爲三年和兩年。

白(bái)酒行業價格帶鮮明，不同價格帶的競争格局也不盡相同。

以主力産品的終端銷售價格爲劃分(fēn)标準，單瓶在800元以上爲高端白(bái)酒、300-800元之間爲次高端白(bái)酒、100-300元之間爲中(zhōng)高端白(bái)酒、100元以下(xià)爲中(zhōng)低端白(bái)酒。2019年，茅台、五糧液、洋河、泸州老窖、山西汾酒的合并市場占有率約33.78%，同比上升約3個百分(fēn)點。參考全球烈酒行業的集中(zhōng)度，這5家的市場份額超過60%。具體來看，2019年茅台高端醬酒業務收入達758億元，占據了醬香型白(bái)酒市場超50%的市場份額。

在白(bái)酒各大(dà)價格帶中(zhōng)，高端白(bái)酒的競争格局最清晰且集中(zhōng)度最高，呈寡頭壟斷格局，其中(zhōng)茅台、五糧液兩大(dà)巨頭占據85%以上的市場份額。

高端白(bái)酒的核心競争力主要來自于品牌拉力，受益于富裕人群數量持續高增長，将帶動高端白(bái)酒市場量價齊升。目前，茅台、五糧液、國窖1573占白(bái)酒行業收入比重達13.87%，未來仍将保持寡頭壟斷的競争格局，短期内很難有強敵挑戰。

次高端白(bái)酒行業集中(zhōng)度明顯低于高端白(bái)酒，市場競争者較多，可以說次高端市場屬于藍海，競争較爲激烈，且競争格局存在一(yī)定的變數。次高端市場憑借品牌力+渠道力競争，群雄正逐鹿，正積極走向全國、地産酒龍頭憑借渠道優勢沖擊400元價格帶、高端名酒下(xià)延産品參與競争。

上一(yī)輪白(bái)酒黃金十年，次高端白(bái)酒盲目提高出廠價格，收入利潤快速提升。但由于快速提價導緻渠道庫存高企，泡沫嚴重相較而言，此輪次高端白(bái)酒提價幅度相對較小(xiǎo)，比較溫和，對于消費需求而言更加健康，行業增長更加穩健。中(zhōng)端市場渠道推力更爲關鍵，名酒外(wài)省擴張難度較高，空間更多來自本地集中(zhōng)度提升，未來或走向區域寡頭化。中(zhōng)端白(bái)酒市場容量大(dà)，但由于競争極爲激烈，是高端酒系列酒及區域地産酒龍頭的必争之地。品牌衆多，而市場份額分(fēn)散，對于渠道的把控力度和營銷能力更加看重。

低端酒屬性偏快消品，消費更注重性價比，份額加速向優秀産品集中(zhōng)，行業集中(zhōng)度有望向飲料品類看齊。低端酒市場份額預計将逐漸萎縮，此價格帶主要依靠渠道推力，具有全國化市場基礎的低端酒品牌将從中(zhōng)勝出。目前我(wǒ)國白(bái)酒行業中(zhōng)，低端白(bái)酒市場占比較高，預計銷量占比達到80%以上，銷售額占比達到40%。

從“價”的角度來看，高端白(bái)酒具有相對最強的提價能力;次高端價格帶白(bái)酒的提價能力依賴于高端白(bái)酒提價打開空間;中(zhōng)高端白(bái)酒的提價能力相對落後，未來将通過産品結構的提升實現出廠價的增長。

白(bái)酒下(xià)遊行業即是産品的銷售渠道，一(yī)般主要包括經銷商(shāng)、超市、商(shāng)場、酒店(diàn)、電商(shāng)平台，其中(zhōng)經銷商(shāng)是主要銷售渠道，經銷商(shāng)分(fēn)一(yī)批商(shāng)和二批商(shāng)，但由于當前渠道下(xià)沉和扁平化是趨勢，故二批商(shāng)的數量在逐步減少。

白(bái)酒企業通常的銷售渠道爲：廠商(shāng)(包括下(xià)屬銷售公司以及區域營銷中(zhōng)心)→經銷商(shāng)(總經銷商(shāng)、一(yī)級分(fēn)銷商(shāng)、二級分(fēn)銷商(shāng)等)→銷售終端(專賣店(diàn)、KA、酒店(diàn)等)→消費者，在實踐中(zhōng)，渠道模式具有不同的表現形式，典型的渠道模式包括深度分(fēn)銷、深度協銷、盤中(zhōng)盤、直分(fēn)銷等。

品牌愈高的酒企盈利能力愈強，未來頭部品牌企業會繼續蠶食盈利能力較弱的中(zhōng)小(xiǎo)品牌的市場份額，行業的集中(zhōng)度将會越來越高。而2020年疫情的爆發加速了行業洗牌和行業分(fēn)化，加速了行業集中(zhōng)度的繼續提高，市場份額将進一(yī)步向風險抵抗能力更強的頭部企業集中(zhōng)。

長周期來看，白(bái)酒是國内所有消費品行業最好的賽道之一(yī)。