每年的五六七八月份，屬于傳統的白(bái)酒銷售淡季，各大(dà)白(bái)酒廠商(shāng)在這幾個月往往表現得比較“保守”，然而，今年卻出現了特殊情況：各大(dà)龍頭白(bái)酒企業紛紛在消費淡季逆勢漲價，讓業内人士都直呼“看不懂”。

值得重點關注的白(bái)酒龍頭——貴州茅台在A股市場上也完成了每股千元的大(dà)跨越，一(yī)衆白(bái)酒股也集體狂歡。除了業績支撐，以價值爲導向的高端白(bái)酒集體提價自然是導緻股價上漲的重要原因之一(yī)。那麽誰是推動白(bái)酒企業淡季漲價背後的推手呢?

茅台高價斷貨，高端白(bái)酒争相上千元

進入下(xià)半年，貴州茅台完成了股價由百到千的大(dà)跨越，也站穩了A股第一(yī)高價股的寶座。千元茅台誕生(shēng)的背後，是白(bái)酒股的集體狂歡。截至7月4日，按申萬分(fēn)類的19隻白(bái)酒股，今年以來股價全線上漲，無一(yī)下(xià)跌，五糧液、古井貢酒和泸州老窖累計漲幅甚至超過100%。

良好的業績必不可少，今年高端白(bái)酒出現的又(yòu)一(yī)輪提價、斷貨現象，也讓白(bái)酒股的集體“耍酒瘋”令人浮想聯翩，尤其是在入夏以來的白(bái)酒消費淡季，讓業内人士也感到疑惑。

7月3日下(xià)午，在西安市雁塔區小(xiǎo)寨西路某商(shāng)場的酒水貨架前，一(yī)位工(gōng)作人員正像往常一(yī)樣對貨架上的酒水一(yī)一(yī)盤點補貨，然而在顯示“53度飛天茅台”價簽的陳列處，他選擇了習慣性略過，任由其空蕩蕩地展示在那裏。

“53度飛天茅台已經斷貨有一(yī)段時間，現在很緊俏，我(wǒ)也不清楚什麽時候才能有貨。”工(gōng)作人員告訴華商(shāng)報記者，現在飛天茅台就隻有43度的，每瓶999元。

同一(yī)天，在西安市新城區一(yī)家酒水專賣店(diàn)裏，當記者詢問53度飛天茅台價格時，店(diàn)員表示得請示老闆，“現在缺貨的很，能調貨也是一(yī)天一(yī)個價。”

九度咨詢董事長馬斐在接受華商(shāng)報記者采訪時表示，高端白(bái)酒可以說分(fēn)成了兩大(dà)陣營，一(yī)是茅台，供應量有限造成市場缺貨，消費者買不到或者以更高的價格買到;另一(yī)是其他白(bái)酒，像五糧液、國窖1573等，屬于銷售策略帶來的漲價行爲，市場上能夠買到，但爲了縮小(xiǎo)與茅台價差而人爲控制貨源。

5月份以來，高端白(bái)酒的零售價争先突破千元大(dà)關。

5月20日，五糧液宣布第七代普五下(xià)線，第八代普五出廠價有所上調。并且，新舊普五終端建議零售價都達到千元以上。

計劃對“産品線、産品結構進行升級”的洋河也在5月下(xià)旬向經銷商(shāng)發出提價通知(zhī)，涉及海之藍、天之藍、夢之藍和雙鈎珍寶坊等，供貨指導價最高漲幅超過20%。

在青花郎事業部2019核心經銷商(shāng)工(gōng)作會上，郎酒宣布，青花郎未來的目标零售價爲1500元/瓶，将在3年内分(fēn)6次提價來實現此目标，此前青花郎指導價爲1198元。

山西汾酒也傳出漲價消息，有消息稱青花汾酒自7月1日起，部分(fēn)産品開票(piào)價、終端供貨價、建議零售價再提升。

名牌白(bái)酒邁向快奢品，以漲價打造稀缺感和價值感

幾乎每輪白(bái)酒漲價潮，貴州茅台都是受關注的焦點。2018年1月，53度飛天茅台官方零售價由1299元/瓶上調至1499元/瓶。此後，茅台集團一(yī)直通過公開表态、加大(dà)直銷力度及懲治違規經銷商(shāng)等方式來維護價格穩定。但在終端銷售中(zhōng)，53度飛天茅台卻難以平價買到。

5月29日，貴州茅台召開的股東大(dà)會異常火(huǒ)爆，共有2000餘名股東前往現場參會，比去(qù)年多出4倍多。導緻股東大(dà)會火(huǒ)爆的原因之一(yī)，是平價買酒的參會福利——不少股東是沖着平價購買一(yī)箱普茅、兩瓶生(shēng)肖及一(yī)大(dà)一(yī)小(xiǎo)機場紀念酒而來。

一(yī)位食品飲料行業分(fēn)析師告訴華商(shāng)報記者，茅台是白(bái)酒行業的風向标，它的價格穩定在高位，身後的價格空間就必然要被其他名酒所搶占。對看重品牌價值的白(bái)酒企業來說，漲價可以給品牌加分(fēn)，讓産品獲得稀缺感和價值感。

不過，陝西酒業協會信息委員會秘書長李華認爲，這一(yī)輪白(bái)酒漲價行情和茅台關系不大(dà)，而是從2016年下(xià)半年開始行業整體上升的延續。背後深層原因是經濟發展之後，消費更趨理性，白(bái)酒消費也需要匹配自身的定位，少喝(hē)酒、喝(hē)好酒成爲一(yī)種消費的新趨勢。

營銷專家黃甯認爲，一(yī)線白(bái)酒淡季漲價，一(yī)方面是爲9月份旺季到來做鋪墊;一(yī)方面是提升自身品牌價值和影響力的需要;當然，一(yī)線品牌的産品稀缺性如茅台也是重要的原因之一(yī)。一(yī)線高端白(bái)酒的競争已經進入了典型的頭部品牌之間的博弈，後來者如何跟上就顯得尤爲重要。對于高端白(bái)酒來說，淡季還是要以市場爲導向，靜下(xià)心來做渠道和客群，隻有将渠道做成熟，才能在旺季到來的時候獲得更大(dà)的市場份額。

當漲價變成白(bái)酒行業的狂歡，中(zhōng)金公司給出了新的定義：快奢品，即高端酒邁入1000元以上時代，既具備奢侈品的高價格，也有快消品的高消費頻率。

中(zhōng)泰證券首席經濟學家李迅雷認爲，近年來高端白(bái)酒的消費主體由政府和商(shāng)務迅速轉爲私人。由于富裕階層的收入增速超過GDP增速，高端消費需求似乎一(yī)直要超過高端消費品的供給。因此在高端白(bái)酒當中(zhōng)，無論是消費需求還是投資需求，都在上升。

市場升溫提振投資信心

高端白(bái)酒重現金融化熱潮

白(bái)酒金融化，是以白(bái)酒實物(wù)爲基礎的增值渠道，基于産品預期進行的投資行爲，參與方包括銀行、信托、私募和各産權交易平台。在銷售市場帶動下(xià)，高端白(bái)酒投資也出現升溫。

貴州白(bái)酒交易所茅台酒2010年9月至今的價格指數在2011年末達到2140元高點後，一(yī)度曲折下(xià)降，直至2016年7月重新上升，這與茅台酒價格走向基本相符。在茅台高價缺貨的背景下(xià)，茅台酒價格指數也從去(qù)年末的1847.87元漲至今年7月5日的2057.31元。

此前被業界稱爲市價進入“漸進式”上漲通道的國窖1573，近兩年已有五款瓶貯年份酒登陸四川中(zhōng)國白(bái)酒産品交易中(zhōng)心，并多次對外(wài)釋放(fàng)累計成交額突破新高、上線産品售罄的消息。值得注意的是，在該交易平台上還有青花郎瓶貯年份酒，此前上線時也宣布售罄。

早在七八年前，白(bái)酒行業曾出現過一(yī)輪白(bái)酒金融化熱潮，不過，白(bái)酒營銷專家蔡學飛認爲，上一(yī)輪白(bái)酒金融化是高端酒畸形發展的結果，白(bái)酒投資價值被盲目放(fàng)大(dà)。當行業進入深度調整期之後，實體市場就遭受損傷。

針對新一(yī)輪的白(bái)酒金融熱，馬斐指出，高端白(bái)酒這幾年人爲金融化趨勢明顯，不少名優品牌都在進行探索。不過與國外(wài)相對成熟的葡萄酒評級、拍賣等一(yī)整套投資收益渠道相比，白(bái)酒金融投資的市場機制仍不夠完善且存在風險，建議普通消費者盡量謹慎介入。

營銷專家黃甯認爲，白(bái)酒并不具有天然的稀缺性。在品質變化不大(dà)的情況下(xià)，白(bái)酒的價格變化主要是由供需關系決定的，其次是品牌影響力、渠道和服務，金融産品隻是其價值發現的一(yī)種表現形式，根本無法主導白(bái)酒的價格。對于高端白(bái)酒重現金融化熱潮還需警惕。

去(qù)國酒時代的高端白(bái)酒是否會迎來一(yī)個拐點?

高端白(bái)酒輪番漲價的背景下(xià)，行業也在悄然發生(shēng)變化。茅台股價在二級市場創造曆史，貴州茅台卻告别了使用多年的“國酒茅台”商(shāng)标。

上周，華商(shāng)報記者走訪西安多家貴州茅台專賣店(diàn)發現，店(diàn)門外(wài)的“國酒”二字已被摘牌，涉及“國酒”二字的宣傳語也不見蹤影。

“國酒”名号一(yī)直被視爲酒林至尊，多年來也曾讓很多酒企觊觎已久，一(yī)些酒企甚至想以打擦邊球的方式來獲這個提法。這次茅台停用“國酒”商(shāng)标事件，引來行業一(yī)片唏噓。甚至有人認爲，沒有了“國酒”名頭的茅台，可能會從此走下(xià)坡路，從而給其他白(bái)酒創造價值機會。

李華認爲，有關“國酒”商(shāng)标的争奪長達十多年，茅台按廣告法和商(shāng)标法将“國酒”摘下(xià)，不應被過分(fēn)解讀。從影響行業的角度來看，屬于利好，更能體現公平競争的市場行爲。

對于高端白(bái)酒價格的不斷上漲，快消食品分(fēn)析專家朱丹蓬表示，中(zhōng)國白(bái)酒已進入了一(yī)個啞鈴模型，即高端白(bái)酒走價值鈴，以價值爲導向追求體量、利潤、股價，因而推高産品價格;在這種思維模式下(xià)，走價格鈴的低端白(bái)酒就顯得舉步維艱。在未來一(yī)段時期，如果白(bái)酒産業價值鏈的上升勢頭不變，那麽高端白(bái)酒價格體系可能仍将處于高位。

馬斐認爲，由于品牌稀缺性的存在，由茅台傳導向其他高端酒的價格異動，仍會繼續存在。對于高端白(bái)酒而言，以價值爲導向正在成爲潮流，而作爲一(yī)些區域名優品牌，如陝西西鳳酒等，也應當有所行動，可以在一(yī)些暢銷産品上适當提價，否則與其他名酒價差太大(dà)，将會影響自身的品牌價值。

“建議西鳳酒将自己的高端品牌繼續提價，作爲傳統四大(dà)名酒之一(yī)，西鳳酒不管在行業影響力、市場占有率，還是營銷網絡等方面明顯要弱于其它三個品種，但是西鳳酒的品質并不差，跟上一(yī)線品牌的腳步，找回自身的位置，提升自身的品牌價值。”陝西本地一(yī)位不願具名的白(bái)酒觀察人士表示。

然而，高端白(bái)酒不斷探索價格天花闆的背後也存在一(yī)定風險。有分(fēn)析人士指出，2013-2014年行業調整期，國窖、五糧液等部分(fēn)名酒提價過猛，經銷商(shāng)爲了快速出貨回款，不得不低價抛貨。任何一(yī)個行業都有其發展階段，對于高端白(bái)酒來說，漲價遊戲能玩多久并無定數。

白(bái)酒股“耍酒瘋”還有什麽邏輯?

高位見頂還是繼續攀升?看多還是看空?在投資者的争辯聲中(zhōng)，以貴州茅台爲代表的白(bái)酒股們還在不斷刷新着曆史新高。那麽，除了公司業績、産品價格、品牌價值等外(wài)在因素影響，支撐白(bái)酒股“耍酒瘋”的邏輯還有哪些?

淨資産收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，是指利潤額與平均股東權益的比值，該指标越高，說明投資帶來的收益越高;淨資産收益率越低，說明企業所有者權益的獲利能力越弱。該指标體現了自有資本獲得淨收益的能力。

據Wind數據顯示，從2015年-2018年的淨資産收益率來看，貴州茅台基本處于上漲态勢，其股價也從2014年至今漲幅超過了500%。五糧液、山西汾酒、泸州老窖等白(bái)酒也有不俗表現，三家在近四年裏都已提高至20%以上。而淨資産收益率連續多年較低、持續性較弱的金種子酒、老白(bái)幹酒、酒鬼酒等酒企，其股價走勢相對來說也比較疲弱。其中(zhōng)，去(qù)年金種子酒的淨資産收益率僅有4.4%。

當然，對于以茅台爲代表的白(bái)酒股持續上漲，也有券商(shāng)人士表示擔憂，畢竟沒有隻漲不跌的股票(piào)，未來它們可能将面臨一(yī)定回調壓力。