16家白(bái)酒公司15家業績飄紅，白(bái)酒業擠兌式增長、分(fēn)化不可避免

近年來，白(bái)酒行業迎來了一(yī)波複蘇行情。2018年各上市酒企業績普遍飄紅，它們增長背後的原因是什麽?

第100屆全國糖酒會将于3月21日正式舉行。白(bái)酒上市公司去(qù)年的情況怎樣?華商(shāng)報記者3月19日對相關公司進行了梳理發現，近年來，白(bái)酒行業迎來了一(yī)波複蘇行情。去(qù)年各上市酒企業績也普遍飄紅，它們增長背後的原因是什麽?

行業處于上升期

春季糖酒會的熱度讓白(bái)酒股在本周表現強勢。周一(yī)，白(bái)酒股全線暴漲，不少品種漲停。龍頭貴州茅台(794.000, 8.25, 1.05%)市值再度達到一(yī)萬億。而這背後，則是白(bái)酒行業迎來了上升周期。

華商(shāng)報記者通過Wind數據統計發現，按中(zhōng)信證券(24.800, -0.10, -0.40%)行業分(fēn)類，截至3月19日，兩市19家白(bái)酒上市公司中(zhōng)，順鑫農業(56.960,2.57, 4.73%)、舍得酒業(30.050, 0.28, 0.94%)和金徽酒(15.750, -0.12,-0.76%)等3家公司已披露去(qù)年年報;青青稞酒(12.950, 0.03, 0.23%)、洋河股份(118.920, 0.20, 0.17%)、酒鬼酒(24.930, 0.53, 2.17%)和伊力特(19.700, -0.05, -0.25%)等4家公司披露業績快報，上述7家公司營收、淨利潤均實現增長。業績增幅最大(dà)的兩家是青青稞酒和舍得酒業，淨利潤同比增長 216.01%和138.05%。

除了公布年報和業績快報的公司，古井貢酒(99.350, 3.05, 3.17%)、五糧液(86.050, 1.15, 1.35%)、*ST皇台、金種子酒(8.360, 0.23, 2.83%)、老白(bái)幹酒(18.140, -0.03, -0.17%)、水井坊(42.280, 0.08, 0.19%)、山西汾酒(57.690, 0.86, 1.51%)、今世緣(26.970, 0.34, 1.28%)等8家酒企發布了業績預告，除了*ST皇台續虧，其餘7家公司業績都實現預增。其中(zhōng)，金種子酒預計去(qù)年淨利潤最大(dà)增幅達1268%，其餘公司預計淨利潤最大(dà)增幅在30%-113%之間。此外(wài)，從A股股王貴州茅台公布的2018年經營數據來看，去(qù)年實現總營收和淨利潤分(fēn)别爲750億元和340億元左右，同比增長均超過兩成。

這就是說，目前19家上市白(bái)酒企業中(zhōng)，一(yī)共有16家去(qù)年主要财務數據出爐，唯一(yī)虧損的是*ST皇台，預計淨利潤-9000萬元至-7000萬元，同比增長52.03%-62.69%，雖然虧損額比2017年有所減少，但公司經營狀況并沒有實質性改善。 *ST皇台表示，如經審計淨利潤或淨資産繼續爲負值，在2018年報披露後面臨被暫停上市風險。

消費升級之下(xià) 中(zhōng)高端白(bái)酒“價量齊漲”

白(bái)酒企業業績增長背後，漲價是重要的推手。以“茅五洋”爲例，淨利潤增幅預計都達到了兩位數，這三家去(qù)年也不斷傳出單品漲價的消息。

2018年初，貴州茅台上調終端售價上限，53度飛天茅台終端限價由1299元/瓶上漲到1499元/瓶;7月初，洋河上調了海之藍、天之藍、夢之藍的出廠價及終端供貨價，當時洋河方面在接受媒體采訪時表示，主要因原料成本及人工(gōng)成本上漲;11月有消息稱，五糧液相關産品，自2018年11月30日起全部産品價格上調10%。

被視爲行業二線龍頭的山西汾酒和古井貢酒，在業績預告中(zhōng)都異口同聲提到中(zhōng)高端産品的功勞。山西汾酒表示，去(qù)年主營業務收入大(dà)幅增長，高端産品占比增加;古井貢酒稱，2018年淨利潤增長的主要原因爲營業收入增加和産品銷售結構上移所緻。

“去(qù)年大(dà)品牌酒銷售比較突出，具體到品類則是醬香、濃香型漲價明顯。”一(yī)位白(bái)酒領域分(fēn)析人士告訴華商(shāng)報記者，這是因爲有些老酒要存放(fàng)幾年才出産品，産品相對稀缺;并且在“茅五洋”提價以後，其他中(zhōng)高端品牌白(bái)酒的核心産品也采取跟進策略，抓住消費升級的機會，利用品牌和規模優勢，拉開與中(zhōng)小(xiǎo)品牌的價格體系差距。

陝西師範大(dà)學國際商(shāng)學院院長雷宏振認爲，中(zhōng)高端化是企業在消費升級趨勢下(xià)的必然選擇，像白(bái)酒這樣價格檔次劃分(fēn)明顯的行業，企業必須占據相應檔次才有競争優勢，而在喝(hē)好喝(hē)少的趨勢之下(xià)，無論品牌還是利潤都需要價格來拉動。

有的靠“副業”獲益 金種子因棚戶區改造利潤大(dà)增

在去(qù)年中(zhōng)高端白(bái)酒整體走強的環境下(xià)，也有一(yī)些白(bái)酒企業的業績增長顯得比較“另類”，并非完全靠主業經營，而是與資産處置的“副業”甚至财務核算變化有關。

老白(bái)幹酒去(qù)年淨利潤預增1.85億元左右，除了主業收入增長、毛利率提高，還與去(qù)年4月收購豐聯酒業合并報表及出售深南(nán)種豬分(fēn)公司有關;舍得酒業預計去(qù)年淨利潤增長1.86億元至2.16億元，既有産品銷售收入增加帶來的經營性利潤，同時其轉讓江油廠區土地使用權帶來的非經常性損益，也對淨利潤有4700萬元影響。

目前業績預增最多的金種子酒和青青稞酒，非主業因素也比較突出。淨利潤預增上限高達1268%的金種子酒主要因棚戶區改造獲益，該公司原麻紡老廠區土地及附屬物(wù)被政府作爲棚戶區改造進行征收補償。

青青稞酒，在2018年實現1.09億元淨利潤，同比增長216.01%，順利扭虧。而導緻其2017年虧損9416.43萬元的，正是因收購中(zhōng)酒時代(北(běi)京)有限公司形成的1.79億元商(shāng)譽減值全額計提所緻。也就是說，不含商(shāng)譽減值因素，青青稞酒在2017年淨利潤還有8519.11萬元。

強者恒強格局愈發明顯 分(fēn)化将不可避免

酒企競相高端化的同時，強弱分(fēn)化的趨勢在白(bái)酒行業越發明顯。

去(qù)年前三季度，“茅五洋”的淨利潤均在70億元以上，貴州茅台甚至達到247億元。而在這三家之後，泸州老窖(61.030, 1.01, 1.68%)的淨利潤爲27.51億元，剩餘15家白(bái)酒企業的淨利潤均不到13億元，一(yī)定程度上也印證了市場競争加劇和品牌業績的差距。

萬聯證券西安營業部投顧屈放(fàng)表示，從行業來看，頭部效應愈發明顯，呈現強者恒強格局，一(yī)方面與消費升級關系密切，一(yī)方面也與頭部白(bái)酒企業的品牌與品質有關，未來一(yī)段時期白(bái)酒行業可能将會進入了擠兌式增長階段，但分(fēn)化将不可避免，尤其是品牌效應和品質都一(yī)般的企業，将逐漸淡出市場。從資本市場來看，目前白(bái)酒股市盈率和現金流均比較穩定，從中(zhōng)長期來看，喝(hē)酒行情仍然會存在。

酒業資深營銷專家黃甯認爲，在茅台、五糧液占據頭部交椅的背景下(xià)，次高端酒企間的“合縱連橫”将越來越頻繁。“包括陝西白(bái)酒市場在内，缺乏美譽度的小(xiǎo)酒廠被淘汰、大(dà)魚吃小(xiǎo)魚的現象将會繼續出現。”他說，這種現象的出現，既是資本對于市場作用的結果，也是消費升級以後，消費者選擇更趨于理性的結果。對于白(bái)酒企業而言，今後要做強業績不能再靠低價團購等粗放(fàng)式手段，而是需要把握好品質和營銷的關系，讓品牌更多出現在消費者的餐桌之上，這才能在集團化、規模化的對抗中(zhōng)勝出。